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张春辉:新三板信息披露管理需合力共治

近期,金融委连续强调,打击资本市场财务造假,规范信息披露,对资本市场监管提出要求。证券市场作为信息定价市场,信息披露既是多层级资本市场健康发展的基石,也是是连接市场、投资者、上市(挂牌)公司和监管层的关键纽带。

作为多层次资本市场改革的重要一环,新三板已启动精选层公司挂牌申报和审查工作,标志着迈向成熟市场的脚步又前进了一大步,站在这个承上启下的新起点,做好信息披露管理,对新三板市场而言是一项打基础、管长远的工作,有助投资者权益保护,维护市场秩序,促进市场稳定向好发展。同时应该看到,新三板信息披露管理是一项系统性工作,需要监管层、挂牌公司、主办券商等协同推进,才能释放出制度红利,推动新三板市场高质量发展。

首先,继续保持从严监管的基调。信息披露是证券市场监管核心,也是一线监管的重要抓手。高质量信息披露能降低投资者交易成本,提升市场交易效率。新三板市场尚处在起步阶段,打地基的工作有待加强,需要从严信息披露监管,引导挂牌公司自觉遵守法律和监管规定,为市场良性发展创造良好环境。

针对挂牌公司包容度高,差异化大,监管跨度大的情况,在确保底线监管同时,集中力量抓重点环节。一方面,紧盯关键时间节点,督促挂牌公司在筹备公开发行并进入精选层,在董事会和股东大会决议,提交辅导备案申请,辅导备案受理及验收等关键时间节点及时进行信息披露;加强对年报、中报、季报定期披露管理,对因故不能按时披露、延迟披露的,净利润发生重大变化情况的,要求其及时采取快报、预报等方式说明,提高信息透明度,稳定市场情绪。另一方面,高度关注临时信息披露,有的挂牌公司在短期内还没有养成及时披露的意识与习惯,当临时信息披露事件触发后,不会主动披露,有的甚至违规还浑然不觉。这就需要加强对信息披露义务人的培训,对多发共性问题进行提醒纠正,促使信息披露要求落实落地。第三方面还要严肃查处虚假记载、误导性陈述以及重大遗漏等问题,从严从重处罚,提高违纪违规信息披露的成本,在市场发展初期就打扫干净披露环境。

其次,信息披露义务人认真履行职责。挂牌公司董监高、控股股东、实际控制人等作为信息披露义务人是履行披露责任的关键所在,必须认真履职尽责。其关于信息披露的言行都应以“真实、准确、完整、及时”的监管要求为准绳,除了做好定期披露和临时披露外,还要格外注意几点,首先要将“真实、准确、完整,及时”置于首位原则,做到披露坚持实事求是,揭示风险,不夸大业绩,不隐瞒风险,不回避问题,及时更新重大决策审议、项目进度、财务经营状况、大额资金用途等信息;董事、监事、高级管理人员在对信息披露内容有异议的情况下,要积极主张明确提出书面意见并予以公开的权利。二要确保客观程序合法合规,该经过董事会审查、监事会审核,董监高人员签字的程序必须完备进行,不可有缺失,还要通过法定程序、法定渠道进行信息披露,不能以新闻发布会,记者采访等形式代替,自觉维护信息披露的权威性和严肃性。三要履行保密义务。信息披露义务人多是挂牌公司重大信息的内幕情知情人,要始终秉持良好职业操守,不泄露信息,不利用信息进行内幕交易,遵守有关信息披露义务的禁止性规定,带头维护市场的公平公正公开。

再次,主办券商要担负起持续督导责任。信息披露持续督导贯穿主办券商对挂牌公司的服务全周期,是其重要职责。由于新三板挂牌公司大多属于创新创业型中小微企业,董监高等信息披露义务人接受的监管培训相对较少,公司治理水平在短期内还难以依靠自身力量得到较大提升,需要主办券商付出更多的关注和引导,确保挂牌公司规范运作。首先,引导信息披露义务人加深信息披露的规范意识和理解,习惯在监管框架内进行公司治理。其次,督促相应层级的挂牌公司按照对应的监管要求和既定格式编制报告,定期披露有关财务经营状况,做好临时披露,确保有关行业发展、市场竞争格局、公司核心资源、业务模式以及经营财务状况等信息被充分披露;对公司股价有重大影响,影响投资者决策的重要信息做到应披尽批,尤其发生重大交易,关联交易等敏感事件,做到及时披露。第三,主办券商在服务挂牌公司的同时,要强化督导作用,对挂牌公司出现的违规违纪问题,及时发现、提醒、督促纠正,并视情向监管层报告,共同维护证券交易秩序,维护一线监管的严肃和权威。

最后,信息披露内容要简洁清晰,通俗易懂。这要求挂牌公司的披露报告使用平实的语言,减少专业化和冗长复杂语句,方便投资者阅读理解;内容上逻辑清晰,重点突出,方便投资者掌握要点。尤其针对财务经营状况,存在的风险问题等投资者和市场普遍关注的重点内容,报告要进行客观描述,不使用复杂语句陈述,措辞上不进行夸大和淡化,真实反映公司财务经营情况。需要强调的是,简洁清晰和准确完整并不相悖,简洁清晰是对文字表述的要求,准确完整侧重于披露信息质量,两者是形式和内容的统一体,但是简洁清晰也绝不意味信息披露就可以过于简略,笼统,导致决策支撑性不足。

规范新三板信息披露是监管的重中之重,也是新三板贯彻落实金融委有关会议部署要求的重要体现。新三板改革渐入深水区,做实做细信息披露监管,督促信息披露义务人履职尽责,才能为进一步深化新三板改革奠定基础,切实保护好投资者权益,推动市场高质量发展。

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